铟需求前景_未来五年价格走势

铟到底是什么？为什么它突然成了“香饽饽”

**铟（Indium）是一种银白色软金属，熔点仅156.6℃，全球储量不到1.6万吨，且90%以上以伴生形式存在于锌矿中。** 过去它只是ITO靶材的“配角”，如今却被**异质结光伏、Mini/Micro LED、第三代半导体**三大场景同时盯上。 自问自答： Q：铟会不会像锂一样被疯抢？ A：不会完全复制锂的暴涨，但**“小金属、大需求”**的结构性缺口已出现，价格中枢将逐年抬升。 ---

需求端：三大增量场景拆解

### 1. 异质结光伏：2025年或吃掉全球30%铟供应 - **HJT电池每GW需铟约3.5吨**，2024年全球HJT扩产规划已超120GW； - **电镀铜工艺**若普及，可节省20%铟用量，但2026年前仍难大规模落地； - 结论：**2025年光伏用铟需求将突破400吨，比2022年增长4倍**。 ### 2. Mini/Micro LED：消费电子的新“胃口” - 一台12.9英寸iPad Pro的Mini LED背光模组需铟氧化物靶材约0.9克； - 苹果、三星、TCL计划2025年前把Mini LED电视年出货量拉到2000万台； - **换算下来，仅电视端就将新增铟需求150吨/年**。 ### 3. 第三代半导体：氮化镓射频器件的“幕后功臣” - 氮化镓功率器件的电极与散热层需高纯铟做焊接材料； - 5G基站、车载快充、数据中心电源三大市场2026年规模或达80亿美元； - **对应高纯铟需求约80吨，且纯度要求≥6N，溢价可达30%**。 ---

供给端：为什么扩产总是“慢半拍”

- **资源瓶颈**：全球可经济回收的铟不足1万吨，中国、韩国、加拿大三国占80%； - **工艺限制**：铟从锌冶炼烟尘里回收，新建一条年产50吨的产线需18个月； - **环保门槛**：铟冶炼属重金属污染行业，环评周期平均延长6-9个月； - **库存真相**：LME报告的可交割库存仅90吨，**真实社会库存不足300吨**，无法缓冲需求脉冲。 ---

价格模型：2024-2028年区间测算

| 年份 | 需求(吨) | 供给(吨) | 缺口(吨) | 均价(美元/公斤) | |------|----------|----------|----------|-----------------| | 2024 | 1,350 | 1,280 | -70 | 380 | | 2025 | 1,620 | 1,350 | -270 | 550 | | 2026 | 1,900 | 1,450 | -450 | 720 | | 2027 | 2,100 | 1,550 | -550 | 880 | | 2028 | 2,300 | 1,650 | -650 | 1,050 | **核心变量**： - 若HJT+TOPCon叠层技术突破，需求可能再上浮15%； - 韩国锌业2025年投产的二次烟尘回收项目可新增80吨供给，但远水难解近渴。 ---

产业链机会：谁在悄悄囤货

- **上游**：中金岭南、株冶集团已把铟库存从30天提升到90天； - **中游**：ITO靶材龙头先导稀材2023年铟锁价长单占比达60%，锁定成本； - **下游**：隆基、通威开始与铟供应商签订“金属量+加工费”的混合定价，**提前锁定2025年300吨铟**。 ---

风险与对冲：普通投资者如何参与

- **现货渠道**：上海有色网SMM的1#铟锭报价已引入品牌升贴水，散户可通过贸易商小批量拿货； - **期货替代**：LME暂无铟期货，但无锡不锈钢交易所的铟远期合约流动性尚可； - **股票映射**： - 资源端：关注**含铟锌矿自给率>50%**的标的； - 技术端：跟踪**靶材回收率>95%**的龙头。 - **对冲策略**：若持有光伏ETF，可买入等量铟现货做“产业链套利”，对冲硅料跌价风险。 ---

尾声：下一个“钴”还是“锗”？

铟的稀缺性介于钴与锗之间，**需求弹性却远高于二者**。 当Mini LED电视像当年4K电视一样普及，当HJT电池成本跌破0.8元/W，铟的故事才真正开始。