全球资管规模还会涨吗？驱动力来自哪里
- **全球AUM已突破120万亿美元**，过去十年复合增速约7%，未来十年仍有望维持5%—6%。 - **三大增量引擎**： 1. 养老金第三支柱扩容（尤其中国、印度）； 2. 主权财富基金再平衡（中东、挪威）； 3. 零售端ETF渗透率提升（美国已超40%，欧洲仅20%，亚洲更低）。 - **区域差异**：北美增速放缓至4%，亚太仍可达8%—10%，拉美与非洲或出现爆发式起点。 ---被动投资会彻底取代主动吗
- **不会取代，但比例会继续上升**：美国被动占比已超主动，欧洲正快速追赶，中国尚处早期。 - **主动管理的新战场**： - **因子增强**：在宽基ETF里嵌入质量、低波、动量因子； - **私募化**：高净值客户愿意付更高费率换取非流动性溢价； - **主题主动**：碳中和、AI、生物科技等细分赛道仍依赖深度研究。 - **费率压缩极限**：纯指数ETF已逼近零费率，但“指数+”产品可维持20—40bps。 ---ESG与绿色资管是真风口还是概念炒作
- **监管强制化**：欧盟SFDR、美国SEC气候披露、中国ESG信息披露指引，推动资金“用脚投票”。 - **资金流向**：2023年全球ESG ETF净流入超2000亿美元，占全部股票ETF净流入的55%。 - **超额收益验证**：MSCI世界ESG领先指数近五年年化跑赢母指数1.2个百分点，波动率更低。 - **风险点**： - 漂绿（Greenwashing）监管罚款； - 碳价波动导致估值回撤； - 新兴经济体数据缺失带来的模型误差。 ---养老第三支柱会给中国资管带来多大蛋糕
- **政策节奏**：个人养老金账户每年1.2万元税延额度只是起点，预计“十四五”末或提至2.4万元。 - **潜在规模**：按10%参与率、人均年缴1.5万元测算，2033年规模可达3万亿元，对应管理费收入150亿元。 - **产品形态**： - **目标日期基金**（TDF）将成最大单品，预计占比超40%； - **低波动固收+**满足临近退休人群需求； - **养老投顾牌照**打开to B to C双轮驱动。 - **竞争格局**：银行、保险、基金、券商四方混战，**渠道能力+投研能力**决定最终座次。 ---科技如何重塑资管价值链
- **投研端**： - 另类数据（卫星图像、POS机流水）提升alpha概率； - 大模型辅助撰写研报，分析师效率提升30%。 - **交易端**： - 智能订单路由降低冲击成本5—8bps； - 区块链实现T+0结算，释放抵押品流动性。 - **服务端**： - 数字人投顾7×24小时服务长尾客户； - 隐私计算让银行与基金公司共享数据而不泄露客户隐私。 - **成本结构**：科技投入占营收比将从现在的8%升至15%，但运营人员可减少20%—30%。 ---监管套利空间还剩多少
- **全球趋严**： - 美国SEC对私募基金提出更细信息披露； - 欧盟MiFID III或限制佣金支付； - 中国资管新规彻底打破刚兑。 - **合规红利**： - **跨境理财通2.0**额度提升，南向产品可投REITs； - **QDII扩容**带来海外另类资产稀缺溢价； - **家族信托**与资管产品组合实现税务递延。 - **灰色地带收缩**：通道业务、资金池、多层嵌套已无生存空间。 ---普通投资者如何抓住未来十年机会
- **资产配置思路**： 1. 核心仓位：低费率宽基ETF（沪深300、标普500）； 2. 卫星仓位：ESG主题、科创50、REITs； 3. 防御仓位：短久期高等级信用债、货币基金。 - **工具选择**： - 年轻人：定投目标日期2060基金； - 中年人：固收+搭配量化指增； - 老年人：养老目标风险基金+银行活期理财。 - **避坑指南**： - 不追爆款主题基金，看三年滚动业绩； - 警惕“保本高收益”话术，查基金合同是否含衍生品敞口； - 每年做一次再平衡，偏离度超5%即调整。 ---尾声：留给从业者的时间窗口
- **牌照红利**：未来五年仍是养老投顾、跨境资管、碳金融牌照的窗口期。 - **人才缺口**：既懂Python又懂CFA的“双栈”人才年薪已破百万，供需比1:7。 - **资本并购**：中小基金公司若无法在细分赛道做到前三，将被外资或银行理财子收购。
（图片来源网络，侵删）
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