中国核电发展前景如何？一句话概括：到2035年，核电装机有望突破2亿千瓦，占全国电力装机约8%，成为“双碳”目标下的关键基荷电源。
一、政策风向：从“稳妥推进”到“积极有序”
过去十年，官方文件对核电的措辞经历了微妙变化：
- 2012—2016年：“在确保安全的基础上高效发展核电”——强调安全，节奏偏谨慎。
- 2017—2021年：“稳妥推进沿海核电建设”——沿海优先，内陆项目仍被搁置。
- 2022年至今：“积极有序发展核电”——首次把“积极”放在“有序”之前，**信号意义极强**。
2024年最新发布的《新型电力系统发展蓝皮书》提出：2030年前每年核准6—8台机组，2030年后视情况提升到8—10台。换算下来，**未来十年年均新增装机约8—10GW**，相当于再造一个“法国核电版图”。
二、技术路线：三代压水堆仍是主角，四代示范窗口已开
1. 三代机组批量复制
“华龙一号”与“国和一号”已拿到批量化通行证：
- 单台造价从2018年的1.8万元/千瓦降至2023年的1.4万元/千瓦，**降幅22%**。
- 建设工期从首堆的72个月压缩至批量化后的56个月。
2. 四代堆进入商业化前夜
2023年底，山东石岛湾高温气冷堆示范工程首次实现双堆满功率运行，标志着：
- 中国成为全球**首个掌握第四代核电商业化运营技术**的国家。
- 高温气冷堆可出口至“一带一路”缺煤少气国家，**打开千亿级海外市场**。
三、产业链机会：设备、燃料、后处理三箭齐发
1. 设备端：国产化率已超90%，但高端阀门仍存缺口
一台百万千瓦机组需要：
- 压力容器、蒸汽发生器、主泵等主设备——**东方电气、上海电气、哈电集团**三分天下。
- 核级阀门约1.2万套，其中**核一级截止阀、调节阀**仍依赖进口，**单套价值高达300万元**，替代空间巨大。
2. 燃料端：天然铀对外依存度70%，但“二次资源”正在破局
中国通过“海外矿山+长期协议+金融对冲”锁定资源：
- 哈萨克斯坦、纳米比亚、澳大利亚三地权益矿年产量已达**1.1万吨铀**，可满足国内需求40%。
- 乏燃料后处理大厂2025年在甘肃酒泉投产，**每年可回收钚25吨、铀200吨**，相当于一座中型铀矿。
3. 后处理：千亿级赛道刚起步
按“到2035年累计产生乏燃料1.5万吨”测算：
- 贮存、运输、剪切、溶解、分离全流程设备需求**超1200亿元**。
- 中核集团、中广核、国家电投已成立专业化公司，**2024年起订单将陆续落地**。
四、电价机制：从“标杆电价”到“市场化+容量补偿”
2023年6月起，所有新建核电机组执行“市场化交易+容量电价”双轨制：
- 电量电价：通过中长期交易或现货市场形成，**平均0.42元/千瓦时**，较此前标杆电价上浮约5%。
- 容量电价：按可用容量每年每千瓦固定补偿100元，**一台百万千瓦机组年增收益1亿元**，直接改善现金流。
这一机制既保障了核电基荷属性，又让投资者吃到“电力紧缺”红利。
五、2024年投资地图：三条主线锁定超额收益
主线一：手握核准订单的主设备龙头
- 东方电气：2024—2026年预计交付**12台蒸汽发生器、10台压力容器**，订单饱满。
- 应流股份：核一级泵壳市占率60%，**单台毛利超40%**，业绩弹性大。
主线二：四代堆核心材料供应商
- 中核科技：高温气冷堆燃料元件唯一量产商，**2024年起向石岛湾二期供货**。
- 西部材料：控制棒、包壳管突破国外垄断，**毛利率连续三年高于35%**。
主线三：乏处理稀缺牌照方
- 中核钛白：参股中核瑞能，**乏燃料运输容器2024年小批量交付**。
- 兰石重装：后处理热室设备首台套已下线，**单套合同金额5—8亿元**。
六、风险清单：并非“躺赢”赛道
1. **技术路线迭代**：如果钠冷快堆或聚变堆提前商业化，现有三代机组可能面临经济性下滑。
2. **地方邻避**：广东、福建部分项目因渔民补偿问题导致工期延后6—12个月。
3. **铀价波动**：若现货铀价突破80美元/磅，燃料成本占比将从15%升至22%，压缩利润。
七、自问自答：普通投资者如何上车？
问：没有股票账户，还能参与核电红利吗？
答：可关注**中信建投国家电投新能源REITs**，底层资产包含江苏田湾核电站部分机组，2023年分红率4.8%，**相当于“收核电租金”**。
问：核电ETF有哪些？
答：目前场内仅**华夏中证核电产业ETF（159672）**，前十大持仓涵盖设备、运营、燃料全链条，**2023年净值涨幅18.6%，跑赢沪深300约12个百分点**。
问：长期持有还是波段操作？
答：核电项目从核准到投产需5—6年，**业绩释放呈阶梯式**，更适合“逢回调买入+持有3年以上”的策略，而非短线博弈。
评论列表