互联网早已不是单一“网站+广告”的旧模式，而是一张由基础设施、平台、应用、终端、数据五层交织而成的巨型网络。要真正看懂它的增长逻辑，必须先把这张网拆成可观察的零部件，再重新拼装。
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互联网产业链到底长什么样？
自问：产业链是不是只有“平台—用户”两端？
自答：远不止。把视角拉远，会看到一条“云—管—端—用—数”的完整链路。
- 云：IaaS、PaaS、SaaS三层云服务商，如阿里云、腾讯云、AWS。
- 管：运营商、CDN、骨干网，解决数据跑得动、跑得稳。
- 端：手机、PC、可穿戴、车载屏，是流量入口也是数据出口。
- 用：社交、电商、内容、工具四大类应用，直接触达用户。
- 数：数据中台、BI、隐私计算，把行为沉淀成资产。
谁在链条里掌握定价权？
自问：流量最贵，是不是平台最赚钱？
自答：不一定。定价权取决于稀缺性与转换成本。
- 操作系统：iOS与Android通过应用商店税抽成，转换成本极高。
- 云基础设施：规模效应+技术壁垒，后来者需百亿级投入。
- 超级App：微信、抖音拥有社交关系链和内容生态，用户难以整体迁移。
- 支付通道：支付宝、微信支付的双寡头格局，让费率谈判空间极小。
流量如何分层变现？
自问：为什么有的App广告单价高，有的低到几分钱？
自答：流量被按意图、场景、数据精度切成金字塔。
| 层级 | 代表场景 | 变现方式 | eCPM区间 |
|---|---|---|---|
| 高意图 | 搜索、电商详情页 | 竞价广告、佣金 | 80–300元 |
| 中意图 | 信息流、短视频 | 原生广告、直播打赏 | 20–80元 |
| 低意图 | 开屏、工具弹窗 | 品牌曝光 | 5–20元 |
新兴变量：AI、隐私与监管
AI如何重塑结构？
大模型把内容生产成本降到接近零，导致：
- UGC平台门槛被击穿，大量AI生成内容涌入。
- 云厂商从卖算力升级为卖MaaS（Model-as-a-Service）。
- 搜索入口被对话式交互分流，广告位形态重写。
隐私政策怎样抬高护城河？
自问：iOS ATT框架对谁打击最大？
自答：依赖精准重定向的中小电商与游戏厂商，买量成本上涨30%–50%。
而拥有一方数据的巨头通过联邦学习、隐私计算继续吃红利。
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反垄断如何改变并购逻辑？
过去“买赛道”式收购被按下暂停键，巨头转向：
- 少数股权投资：保持生态协同，规避申报门槛。
- 内部赛马：用资源换时间，如字节同时孵化多个电商项目。
- 出海并购：把战场放到监管更宽松的新兴市场。
未来五年，哪些环节最可能诞生新巨头？
自问：流量红利见顶，机会在哪？
自答：在“深链”与“出海深链”。
- 深链：把互联网能力嵌入传统行业深水区，如工业SaaS、医疗数字化。
- 出海深链：复制中国供应链+运营打法，在东南亚、拉美做本土化平台。
- AI原生应用：从0到1设计交互，而非简单叠加Chatbot。
- 数据要素市场：合规交易、定价、分账机制一旦跑通，将诞生新型交易所。
如何快速评估一家互联网公司的结构价值？
用“四率一差”模型：
- 留存率：次日、7日、30日是否高于行业均值。
- 付费率：免费用户向付费转化的漏斗宽度。
- 毛利率：云、广告、佣金不同模式横向对比。
- 复购率：平台型公司看供给侧复购，品牌型公司看需求侧复购。
- 数据差值：一方数据占比越高，未来广告或金融变现天花板越高。
看懂结构，才能预判周期；拆解变量，才能抓住拐点。互联网不再是“赢者通吃”的单一游戏，而是一场分层竞合、动态平衡的无限牌局。
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