一、黑色金属到底指哪些品种？
黑色金属并非“颜色黑”的金属，而是铁、铬、锰及其合金的统称。 在期货、现货和终端采购场景里，**螺纹钢、热轧卷板、铁矿石、焦煤、焦炭**是最常被提及的五大核心品种。 ———
二、2024年钢铁需求预测：三大引擎与两大拖累
1. 基建投资还能托底多少？
“十四五”规划中的**交通强国、城市更新、水利管网**项目进入施工高峰，预计全年基建用钢量**同比增长4%～6%**。 但地方政府专项债前置发行已接近尾声，**下半年资金接续能力**成为最大变数。
2. 房地产新开工面积为何仍难转正？
尽管“保交楼”政策带来竣工端回暖，可**房企拿地—开工—预售**链条尚未修复。 业内普遍预计2024年新开工面积**再降5%～8%**，拖累长材需求约**2000万吨**。
3. 制造业用钢亮点在哪里？
汽车、家电、船舶、风电四大板块贡献增量：
- 新能源汽车产量突破**1200万辆**，单车用高强钢**提升15%**；
- 风电新增装机**70GW以上**，塔筒与桩基用中厚板需求**同比增18%**；
- 家电出口回暖，冷轧镀锌板订单**Q2已排满**。
三、黑色金属价格走势分析：成本、政策、情绪的三重博弈
1. 铁矿石为何总在“讲故事”？
全球铁矿供给增量集中在**下半年**，淡水河谷、力拓新项目合计释放**4000万吨**产能。 但**印度下调出口关税、澳洲飓风、巴西雨季**等事件随时可能点燃多头情绪。 **港口库存低于1.1亿吨时，矿价易涨难跌**。
2. 双焦市场的“紧平衡”还能维持多久？
国内焦煤产量受**安监、环保**双重约束，蒙煤通关量虽回升至**日均1000车**，可俄煤因物流瓶颈**减量30%**。 焦化利润长期被挤压，**联合限产**成为常态；一旦钢厂高炉复产率超过**85%**，焦炭将开启**五轮提涨**。
3. 粗钢平控政策如何落地？
2024年大概率延续**“产量不增、能耗双控”**思路，**河北、江苏、山东**三大主产区已收到口头通知。 若严格执行，下半年日均铁水产量需**压减10万吨**，对应铁矿需求**月减300万吨**，矿价将**快速回吐溢价**。
———四、产业链利润如何重新分配？
当前利润分配呈**“矿肥钢瘦”**格局：
- 进口矿到岸成本**80美元/吨**，现货价却长期**高于110美元**；
- 螺纹高炉即期利润**-100元/吨**，电炉利润**-200元/吨**；
- 焦化厂吨焦亏损**50～80元**，钢厂打压焦价意愿强烈。
五、出口能否成为需求“泄洪口”？
2023年中国钢材出口**超9000万吨**，创七年新高。 2024年面临**海外反倾销、东南亚新增产能**双重压力，但**价差优势**仍在：
- 东南亚热卷进口价**较中国高50美元/吨**；
- 中东、北非基建项目集中释放，螺纹钢需求**缺口800万吨**。
六、交易策略：单边、套利、期权怎么选？
1. 单边趋势：螺纹10合约区间怎么看？
**核心区间3400～3900元/吨**。 若二季度末库存峰值**低于1800万吨**，叠加专项债提速，可**逢低布局多单**； 若平控细则落地且铁矿库存回升至**1.3亿吨以上**，则**反弹抛空**。
2. 套利机会：做多螺矿比还是做空卷螺差？
螺矿比（螺纹/铁矿）历史均值**4.5**，当前**4.1**偏低，**做多螺矿比**安全边际高。 卷螺差（热卷-螺纹）处于**200元/吨高位**，制造业与基建劈叉，**做空卷螺差**胜率更大。
3. 期权保护：钢厂如何锁定利润？
钢厂可在螺纹**3800元/吨上方卖出看涨期权**，收取权利金**80～100元/吨**，对冲库存贬值风险； 贸易商担心铁矿下跌，可买入**100美元看跌期权**，权利金成本**5美元**，最大亏损锁定。
———七、未来一年必须盯紧的四个指标
- **247家钢厂高炉开工率**：突破85%即触发政策调控；
- **港口铁矿库存**：1.1亿吨是多空分水岭；
- **地方政府专项债发行节奏**：6月、9月是两大观察窗口；
- **美元兑人民币汇率**：升值至7.0以下将削弱钢材出口竞争力。
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