2015铜价格走势_铜行业供需关系

2015年铜价为何一路下跌？

**答案：美元走强、中国需求放缓、全球矿山增产三重压力共振。** 2015年LME三个月期铜从年初的每吨6300美元一路下探至年末的4700美元，跌幅接近25%。**美元在美联储加息预期下持续升值**，以美元计价的铜对非美买家变得更贵，抑制了买盘。与此同时，**中国固定资产投资增速跌破10%**，占全球铜消费近一半的中国市场“踩刹车”，直接拉低全球表观需求。矿山端则出现**秘鲁Las Bambas、智利Sierra Gorda等超大型项目集中投产**，全年矿产铜增量超过80万吨，供给端放量与需求端萎缩形成剪刀差，价格自然承压。 ---

2015年全球铜矿供给格局发生了什么变化？

- **秘鲁跃升为全球第二大铜矿国**：Las Bambas于三季度顺利出铜，当年即贡献30万吨产量，带动秘鲁全国矿产铜同比大增35%。 - **非洲铜带产量恢复**：刚果（金）Kamoa、Tenke Fungurume扩产项目投产，非洲铜矿产量结束连续三年下滑。 - **智利老牌矿山品位下滑**：Escondida铜品位从1.2%降至1.02%，抵消了部分新增产能的增量，智利全年产量仅微增1.5%。 **结论：供给增量集中在秘鲁与非洲，南美传统强国增长乏力，全球铜矿版图出现“东升西稳”的新特征。** ---

中国需求放缓到底有多严重？

**答案：2015年中国精炼铜表观消费增速仅1.8%，创2000年以来新低。** 细分来看： 1. **电网投资**：国家电网全年计划投资额同比增长9%，但铜缆招标量却下降4%，铝代铜趋势在高压架空线领域加速。 2. **房地产新开工**：全年面积同比下滑14%，直接影响铜管、铜棒在建筑安装环节的需求。 3. **家电库存**：空调内销库存周期从45天升至62天，厂商减少铜管采购，下半年订单同比下降8%。 **隐性库存同样不容忽视**：上海保税区铜库存从年初的25万吨增至年末的55万吨，社会库存与交易所库存同步攀升，真实需求比表观数据更弱。 ---

铜加工行业如何自救？

面对“价跌+订单减”的双重挤压，国内铜加工企业采取了三类策略： - **产品升级**：铜箔龙头转向6μm超薄锂电铜箔，加工费从每吨8000元升至22000元，对冲了铜价下跌带来的存货减值。 - **套期保值**：金龙、海亮等大型企业将保值比例从30%提高到60%，锁定加工利润，全年期货端盈利弥补了现货端亏损。 - **产能出海**：金田铜业在越南设厂，利用东盟零关税优势切入日韩家电供应链，海外基地毛利率比国内高3个百分点。 **结果：2015年铜加工行业整体开工率虽下滑至68%，但头部企业净利润率反而提升0.5个百分点，行业集中度加速提高。** ---

2015年铜行业政策面有哪些关键变量？

- **中国资源税改革**：自5月起，铜矿资源税从量计征改为从价计征，实际税负由每吨20元降至价款的2%，**直接减轻矿山企业成本约每吨150元**。 - **印尼出口禁令松动**：1月允许Freeport等铜精矿出口商继续出货，但需缴纳7.5%的出口税，全球铜精矿现货加工费TC因此从90美元/吨跳涨至107美元/吨。 - **环保督查加码**：环保部对江西、安徽等铜冶炼集中区开展专项检查，**全年关停违规再生铜产能35万吨**，缓解了精炼铜过剩压力。 ---

2015年铜价底部是否已现？

**答案：4700美元/吨并非绝对底部，但已接近全球90%成本分位线。** 成本曲线显示： - **全球铜矿C1现金成本90%分位在4800美元/吨**，4700美元意味着高成本矿山开始亏损现金。 - **中国冶炼厂硫酸价格暴跌**：从年初的600元/吨跌至200元/吨，副产品收益缩水，**国内精炼铜完全成本被动抬升至5200美元/吨**。 - **美元见顶信号**：12月美联储首次加息后美元指数冲高回落，**铜价与美元负相关性减弱**，金融属性压制减轻。 **综合判断：2015年末铜价处于“成本支撑+金融压制”的弱平衡，进一步下跌空间需观察矿山减产与中国刺激政策的力度。**