汽车行业财务指标有哪些_如何看懂ROE与毛利率

为什么ROE是衡量车企盈利效率的核心指标？

**ROE（净资产收益率）=净利润÷平均净资产×100%**。 自问自答：为什么同一赛道里，比亚迪的ROE常年高于多数合资车企？ 答案：比亚迪把更多利润留在体内再投资，资产周转更快，同时负债杠杆控制得当。 **拆解ROE的三因子** - **销售净利率**：高端车型占比提升会直接推高净利率，例如特斯拉Model Y毛利率一度突破30%。 - **资产周转率**：年产能利用率>90%的工厂，单台折旧摊销更低，周转率自然高。 - **权益乘数**：适度举债可放大收益，但资产负债率>70%的车企在加息周期会明显承压。 ---

毛利率到底“毛”在哪？整车与零部件口径大不同

**整车厂毛利率=（整车销售收入-整车直接成本）÷整车销售收入**。 自问自答：为什么蔚来整车毛利率转正，而综合毛利率仍然为负？ 答案：蔚来把换电站、能源服务等重资产业务并入报表，拉低了整体水平。 **三个常被忽视的细节** - **电池成本占比**：碳酸锂价格每下降10万元/吨，单车电池成本减少约6000元，对应毛利率可提升2~3个百分点。 - **折摊政策**：采用8年折旧与10年折旧，对毛利率的年化影响可达1.5个百分点。 - **政府补助**：一次性确认的新能源补贴往往被计入“其他收益”，不进入毛利，却直接影响净利率。 ---

现金流指标：车企的“血液”比利润更诚实

**自由现金流=经营活动现金流-资本支出**。 自问自答：为什么小鹏2022年净利润亏损，但自由现金流却回正？ 答案：小鹏当年大幅收缩新工厂投资，资本支出骤降，经营现金流改善。 **三张表的勾稽关系** - **应收账款周转天数**：超过60天意味着经销商库存压力加大，后续销量可能滑坡。 - **存货周转天数**：理想汽车控制在20天以内，远低于行业平均45天，减少跌价准备。 - **应付账款周转天数**：比亚迪对供应商账期拉长至128天，相当于无息负债，直接增厚现金流。 ---

负债结构：有息负债率与流动比率谁更关键？

**有息负债率=（短期借款+长期借款+应付债券）÷总资产**。 自问自答：为什么吉利有息负债率高于广汽，却被评级机构给予更高信用等级？ 答案：吉利海外发债利率低，且外币负债占比高，对冲了人民币汇率波动风险。 **两条红线** - **流动比率<1**：意味着一年内到期债务大于流动资产，极可能出现技术性违约； - **有息负债率>50%**：在销量下滑周期，利息费用将吞噬全部经营利润。 ---

新能源专属指标：单车边际贡献与积分价格

**单车边际贡献=单车售价-单车变动成本**。 自问自答：为什么零跑C11降价2万后仍宣称“不亏本”？ 答案：零跑把磷酸铁锂电池包成本打到0.6元/Wh，边际贡献依旧为正。 **积分交易的财务处理** - **正积分**：按年末公允价值计入“其他流动资产”，出售时一次性确认收益； - **负积分**：需按市场价购买，直接计入营业成本，对毛利率产生即时冲击。 ---

横向对比：如何用杜邦分析快速定位差距？

以2023年报为例： - **特斯拉**：净利率15.4%×资产周转率1.1×权益乘数2.8=ROE 47.4%； - **比亚迪**：净利率4.5%×资产周转率1.3×权益乘数3.2=ROE 18.7%； - **长城汽车**：净利率5.9%×资产周转率0.9×权益乘数2.1=ROE 11.1%。 **结论**：特斯拉赢在净利率，比亚迪赢在周转与杠杆，长城则需同时提升两端。 ---

实战技巧：十分钟速读一份车企财报

1. **先看现金流量表**：经营现金流是否为正，投资现金流是否收缩。 2. **再扫利润表**：毛利率、净利率、三费占比是否连续三个季度改善。 3. **最后瞄资产负债表**：有息负债率、存货与应收账款增速是否高于营收增速。 **一句话记忆**：利润可以修饰，现金流难以造假，负债结构决定生死。