2015环保行业到底发生了什么？
2015年被业内称为“环保政策大年”。从《新环保法》正式实施，到“水十条”落地，再到“土十条”征求意见稿发布，**政策密集度前所未有**。资本市场也闻风而动，全年环保板块整体涨幅跑赢沪深300指数约25个百分点。
政策驱动下的三大赛道
1. 水处理：PPP模式爆发元年
**疑问：为什么2015年水处理PPP项目突然井喷？**
答案：财政部第三批PPP示范项目中，环保类占比高达42%，其中水处理项目又占环保类的63%。地方政府债务压力+绩效考核挂钩，让水务公司从“工程商”转型“运营商”，碧水源、北控水务订单增速均超过80%。
2. 大气治理：超低排放改造窗口期
**疑问：煤电超低排放改造为何集中在2015-2017年？**
答案：发改委设定2020年东部、中部燃煤电厂超低排放完成期限，2015年启动补贴电价（每度电加价1分），龙净环保、清新环境当年营收分别增长55%、48%。**技术路线之争**（湿法vs干法）也在这年达到白热化。
3. 固废处理：垃圾焚烧“邻避”破局
**疑问：如何化解“垃圾围城”与“邻避效应”矛盾？**
答案：2015年住建部推行“蓝色焚烧”标准，要求二噁英排放限值从1ng/m³收紧至0.1ng/m³，倒逼行业技术升级。上海老港、广州李坑等项目通过“去工业化”设计（厂区公园化、实时数据公开）将反对率从60%降至15%。
资本层面的冷热交替
一级市场：并购金额创历史新高
- **首创股份**以9.5亿收购新西兰TPI公司，布局危废海外市场
- **天翔环境**斥资4.7亿欧元收购德国BWT集团，切入高端环保装备
- 全年环保并购案例达126起，总金额突破400亿元，**同比2014年增长220%**
二级市场：估值泡沫与业绩分化
尽管板块涨幅亮眼，但**扣非净利润增速中位数仅为12%**，远低于60倍的平均市盈率。神雾环保、三聚环保等“技术型”公司凭借毛利率超40%的订单模式脱颖而出，而传统工程类公司如桑德环境则陷入“增收不增利”困境。
技术突破的三个意外
1. 石墨烯膜：实验室走向产业化
2015年宁波材料所与招金膜天合作，将石墨烯改性MBR膜通量提升3倍，**使污水处理能耗降低30%**。首批应用在无锡梅村污水处理厂，吨水运营成本从0.8元降至0.55元。
2. 低温脱硝催化剂国产化
此前180℃以下烟气脱硝催化剂完全依赖日本触媒化学，**中节能万润**通过稀土改性技术实现国产替代，价格从8万/m³降至3.5万/m³，当年即拿下华能集团12台机组订单。
3. 污泥碳化：从“黑技术”到现金流
**疑问：污泥碳化为何在2015年突然盈利？**
答案：此前日本三菱技术吨处理成本高达500元，2015年景津环保通过工艺优化将成本压缩至280元，叠加污泥处置费上调至300元/吨，**首次实现项目IRR超过10%**。
2015埋下的未来伏笔
1. 环境监测：网格化雏形初现
当年北京通州试点“大气网格化监测系统”，部署500个微型站，**数据每3分钟更新一次**。这为后来2017年“2+26”城市联防联控提供了技术模板。
2. 碳交易：试点扩容前夜
湖北碳交易所2015年成交量占全国48%，**CCER（自愿减排量）备案项目达800万吨**，为2017年全国碳市场启动储备了方法论。
3. 环保税：立法关键转折
《环境保护税法》草案在2015年6月首次审议，**将排污费改为税收法定**，直接推动2018年环保税开征，工业企业成本结构发生根本性变化。
那些没挺过2015的公司
**疑问：哪些商业模式在2015年被证伪？**
答案：以**“环保医院”**为代表的第三方治理平台（如某云环保）因缺乏核心技术沦为信息撮合商；**“互联网+回收”**领域，如再生活、爱回收等因重资产投入与低客单价矛盾，90%项目停止扩张。
给从业者的三点启示
- 政策窗口期只有18个月：超低排放补贴电价、PPP示范项目补贴等政策红利均在2016-2017年退坡，提前卡位比技术领先更重要。
- 现金流优于利润表：2015年东方园林经营性现金流净额首次为负，为2018年债务危机埋下伏笔，反观龙净环保坚持“3331”回款制度（预付款30%+进度款30%+验收款30%+质保金10%）。
- 技术转化需要“场景合伙人”：石墨烯膜能快速落地，关键在于招金膜天提供了中试生产线，而非单纯实验室技术。
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