稀有金属价格走势：谁在领涨，谁在掉队？
过去三年，锂、钴、铟轮番登上热搜，价格曲线像过山车。要问稀有金属价格走势的核心驱动力，答案只有两个字——供需。
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- 锂：动力电池装机量年均增长60%，2022年碳酸锂一度突破60万元/吨，2023年回调至15万元/吨，波动幅度高达300%。
- 钴：刚果（金）占全球供应70%，地缘政治扰动使钴价在2022年Q2冲上40美元/磅，随后因印尼湿法项目放量回落至20美元/磅。
- 铟：ITO靶材需求稳定，但泛亚库存事件后，铟价长期横盘在1500元/公斤，直到2023年HJT光伏技术放量才重新抬头。
未来五年哪些金属最稀缺？
未来五年最稀缺的金属：镓、铼、钪
镓：半导体“味精”的隐形冠军
为什么镓会稀缺？
全球90%的镓来自氧化铝副产品，新建氧化铝产能周期长达5年，而氮化镓射频器件需求年增速>30%。
供需缺口推演：
- 2023年全球镓需求580吨，有效供给550吨；
- 2028年需求预计突破1200吨，供给仅增长至700吨。
铼：航空发动机的“高温铠甲”
铼的稀缺逻辑藏在单晶叶片里。一台LEAP发动机需要2.5公斤铼，而全球铼年产量仅55吨。
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关键问题：铼能否被替代？
目前第四代镍基单晶合金含铼量已降至3%，但推重比要求提升抵消了替代效应。
钪：轻量化材料的“最后拼图”
钪铝合金可使战机减重15%，但钪的全球年产量不足15吨。
突破点：
- 俄罗斯钛钪渣回收技术将成本从$3500/kg降至$1200/kg；
- 中国白云鄂博尾矿库含钪量达40万吨，产业化进度决定供给弹性。
投资视角：如何捕捉稀缺金属红利？
一级市场：锁定资源端
案例：某PE基金2021年以1.2亿美元收购加拿大Nechalacho钪矿项目，2023年DFS报告显示IRR达38%。
二级市场：盯住加工环节
逻辑：资源端被国企垄断，高纯金属加工（5N级以上）才是利润核心。
- 东方钽业：钽铌产能占全球35%，高纯钽靶材毛利率>50%；
- 云南锗业：红外级锗单晶片单价达8000元/片。
期货工具：沪锡的启示
2023年沪锡主力合约持仓量突破12万手，产业客户占比从40%提升至65%，证明稀有小金属期货正在成熟。
技术替代：达摩克利斯之剑？
钠离子电池会杀死锂吗？
宁德时代2023年发布的钠锂混搭电池给出答案：锂需求从1kg/kWh降至0.3kg/kWh，但储能场景新增需求将抵消减量。
无铼涡轮叶片进展
普惠公司TATI合金在实验室阶段实现无铼化，但蠕变寿命缩短40%，商业化至少需8-10年。
地缘供应链重构下的机会
美国《通胀削减法案》要求2027年关键矿物50%本土化，直接催生：
- 内华达州Thacker Pass锂矿加速开发；
- 得州Blue Line稀土分离厂获国防部2.5亿美元补贴。
中国反制措施：2023年8月对镓、锗实施出口管制，欧洲现货镓价三天暴涨27%。
普通人如何参与？
1. 关注稀土ETF（159876），前十大持仓含北方稀土、盛和资源；
2. 配置实物铟条（99.99%纯度），上海有色网可交割品牌溢价仅3%；
3. 长期定投钴期货，采用跨期反套策略对冲价格波动。
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