光模块到底是什么？为什么突然这么火？
光模块（Optical Module）是把电信号转成光信号、再把光信号转回电信号的小型收发器，插在交换机、路由器、基站等设备的光口上。它之所以在2024年成为资本和产业链共同关注的焦点，**核心驱动力是AI算力爆发带来的800G/1.6T高速需求**，以及全球云厂商CAPEX重新进入扩张周期。
市场规模：2024年会不会继续翻倍？
LightCounting最新报告显示，2023年全球光模块市场约96亿美元，**预计2024年将突破120亿美元，同比增长25%以上**。拆分来看：
- 800G DR8/FR8：出货量有望从2023年的120万只提升到2024年的300万只，贡献最大增量。
- 400G ZR/ZR+：相干下沉到DCI场景，2024年需求或达50万只。
- 1.6T OSFP-XD：谷歌、英伟达开始小批量验证，真正起量要到2025年。
自问自答：为什么不是200G而是直接跳到800G？
答：AI训练集群对单GPU带宽需求≥200Gbps，8卡服务器+胖树拓扑，上行必须800G才能避免网络成为瓶颈。
技术路线：硅光、LPO、CPO谁将胜出？
硅光（SiPh）——成本杀手
硅光把调制器、探测器、无源器件集成在硅基芯片上，**良率提升后成本可比传统EML方案低30%**。Intel、Cisco、Coherent都在加码，2024年800G硅光模块份额有望从15%提升到35%。
LPO（Linear-drive Pluggable Optics）——功耗减半
LPO去掉DSP，用线性直驱，**系统功耗下降50%，延迟降低75%**。Meta、微软已明确在AI集群中试用，但挑战在于交换机侧需要高线性度Driver/TIA，目前只有Macom、Semtech能提供。
CPO（Co-packaged Optics）——终极形态
CPO把光引擎和交换芯片封装在一起，**可节省30%功耗、40%面板空间**。博通Tomahawk 5+1.6T CPO方案已在谷歌Jupiter网络验证，但维护复杂、标准未定，预计2026年前仍以超大规模云厂商内部使用为主。
供应链：哪些环节最赚钱？
拆开一只800G DR8光模块BOM：
- EML激光器：Lumentum、II-VI、海信宽带，单价60美元，毛利45%。
- DSP芯片：Broadcom 7nm 800G DSP，单价150美元，毛利55%，**最肥环节**。
- TEC/透镜/FA：国内天孚通信、光迅科技，毛利30%～35%，靠规模取胜。
- 代工环节：中际旭创、新易盛、Coherent，毛利20%～25%，拼良率和交付。
自问自答：国产厂商能否突破高端芯片？
答：目前**飞昂创新、芯耘光电**已推出56GBaud PAM4 DSP样品，2024年Q3送样，但量产仍需台积电7nm产能支持。
区域竞争：中国厂商份额还能再涨吗？
2023年全球前十光模块厂商，中国已占六席：
- 中际旭创：800G全球份额第一，绑定英伟达、谷歌。
- 光迅科技：国内电信市场绝对龙头，400G ZR+已批量出货。
- 华工正源：Meta 800G新供应商，2024年份额有望从3%提升到10%。
美国对中国出口限制集中在**>1.6T或含磷化铟激光器**的产品，800G以下硅光方案暂不受限，**短期看中国厂商份额仍将继续提升**。
投资视角：2024年三条主线
1. 高速率：800G/1.6T率先放量的中际旭创、新易盛。
2. 硅光芯片：拥有硅光CW激光器量产能力的源杰科技、长光华芯。
3. LPO配套：线性Driver/TIA稀缺标的——裕太微、创耀科技。
风险点：需求波动与技术替代
• AI资本开支回撤：若2024下半年GPU交付不及预期，云厂商可能削减800G订单。
• CPO提前商用：一旦博通CPO方案2025年大规模出货，传统可插拔模块将面临量价齐跌。
• 价格战：国内二线厂商为抢份额，800G DR8报价已从1800美元杀到1200美元，**2025年或跌破800美元**。
未来三年展望：光模块会变成“光伏”还是“锂电”？
光模块与光伏、锂电最大的不同在于**技术迭代周期极快**，每18个月速率翻倍，**赢家通吃效应更明显**。2024-2026年，行业将经历“800G全面渗透→1.6T小批量→CPO/LPO分化”的三级跳，**具备硅光芯片自研+海外云厂商认证双重壁垒的厂商，才能穿越周期**。
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