一、不锈钢需求为何持续升温？
全球碳中和目标正在把**不锈钢**推向舞台中央。建筑、交通、能源三大板块对耐腐蚀、可回收材料的需求同步放大，中国不锈钢表观消费量已连续五年增速高于GDP增速。更关键的是，**新能源车电池壳、氢能储罐、海上光伏支架**这些增量场景，把传统“锅碗瓢盆”级的不锈钢直接拉升到高端制造赛道。
二、原料格局：镍、铬、钼谁在左右价格？
1. 镍：三元电池与不锈钢的拉锯战
印尼红土镍矿加速释放产能，2024年预计新增镍铁金属量45万吨，但**高冰镍流向电池级的比例已升至38%**，不锈钢用镍供给边际收紧。LME镍价若长期高于美元/吨，304冷轧成本将被推高美元/吨。
2. 铬：南非电力危机的蝴蝶效应
南非铬矿出口量占全球，限电导致2023年铬矿出口下滑，国内铬铁厂被迫提高现货采购价。**高碳铬铁价格每上涨1000元/基吨，430不锈钢成本增加约350元/吨**。
3. 钼：高端化工项目的隐形推手
双相钢、超级奥氏体钢对钼需求激增，2025年全球钼供需缺口或达万吨，钼铁价格突破30万元/吨时，**316L与304价差将扩大至6000元/吨以上**，刺激下游重新评估选材方案。
三、技术迭代：从“减碳”到“零碳”的跳跃
欧洲不锈钢巨头已启动氢基竖炉—DRI—电炉工艺示范线，目标在2030年将吨钢碳排放降至吨CO₂以下。国内方面，**宝钢德盛氢冶金中试项目**计划2025年投产，若绿氢成本降至元/Nm³，氢冶金不锈钢将比传统工艺具备元/吨的成本优势。
四、区域市场：谁在领跑，谁在追赶？
1. 中国：从“量”到“质”的换挡期
2023年中国不锈钢产量占全球，但高端产品自给率仅。太钢、宝武、青山相继推出**超纯铁素体TFC、QN系列资源节约型双相钢**，目标替代进口。
2. 印度：下一个万吨级增量极
Jindal、ArcelorMittal Nippon Steel India规划到2027年新增不锈钢产能万吨，**印度本土镍生铁—不锈钢一体化项目**可将304成本拉低美元/吨，对东南亚出口形成冲击。
3. 欧美：贸易壁垒下的高价孤岛
欧盟CBAM过渡期细则明确将不锈钢纳入碳关税清单，2026年起进口产品需提交实际排放数据。**美国232关税**延续至2025年，北美304冷轧现货价长期高于亚洲市场美元/吨。
五、不锈钢行业值得投资吗？——三把尺子量风险
尺子一：需求弹性
问：如果地产竣工面积下滑，不锈钢消费会不会同步萎缩？ 答：不会。2024年建筑领域占不锈钢需求比例已降至，而**新能源、石化、机械装备**三大领域占比升至，对冲了地产下行。
尺子二：成本曲线
问：镍价暴涨时，哪些企业仍能盈利？ 答：拥有**自有镍矿—不锈钢一体化**的青山、德龙，以及具备**废钢—电炉短流程**的华乐合金，吨钢盈利波动幅度比外购镍铁企业低。
尺子三：政策红利
问：碳关税是风险还是机遇？ 答：对具备**绿电、绿氢、碳足迹认证**的企业是机遇。宝武已启动不锈钢产品EPD认证，2025年出口欧盟可享每吨约欧元的碳成本减免。
六、2024-2029年价格情景模拟
- 基准情景：全球经济软着陆，304冷轧均价运行在-元/吨区间，年均波动率。
- 乐观情景：新能源需求超预期，叠加印尼镍矿出口政策收紧，304价格突破元/吨。
- 悲观情景：欧美衰退拖累出口，国内新增产能集中释放，304价格下探元/吨。
七、投资者行动清单
- 关注**印尼镍铁—高冰镍转化比例**，每月跟踪能矿部出口许可证发放量。
- 跟踪**欧洲氢冶金示范线**的吨钢碳排放数据，提前布局低碳不锈钢加工中心。
- 在期货端，利用**不锈钢—镍价差套利**，当比值低于时做多不锈钢、做空镍。
- 现货端，与具备**RCEP原产地证书**的东南亚冷轧厂签订长协，规避欧美关税。
评论列表