一、宏观视角：工程机械行业正在发生什么？
2023年全球工程机械销售额约2400亿美元，同比下滑，但中国市场在Q4出现环比7.8%的回升。驱动因素来自三方面：
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- 基建投资：2024年专项债提前批额度已下达2.28万亿元，同比提前近两个月。
- 设备更新：国四排放标准全面实施，存量国二、国三设备进入淘汰高峰。
- 出口韧性：一带一路沿线国家需求旺盛，2023年出口额同比增长25.6%。
二、核心疑问：2024年销量到底会不会回暖？
答案：大概率“前低后高”，全年销量增速区间5%—12%。
2.1 内需测算模型
以挖掘机为例，更新需求=（8年前销量×报废率）+（6年前销量×提前淘汰率）。2024年更新需求约11万台，占预计总销量的38%。
2.2 外需弹性测算
东南亚、中东、拉美三大市场贡献出口增量的72%。其中印尼镍矿、沙特NEOM新城等项目拉动大吨位挖掘机需求。
三、区域拆解：哪些省市率先复苏？
| 区域 | 2023年销量同比 | 2024年预测增速 | 核心驱动 |
|---|---|---|---|
| 广东 | -9% | +8% | 深中通道、地铁四期 |
| 新疆 | +12% | +15% | 煤炭保供、风光大基地 |
| 四川 | -3% | +10% | 成渝双城经济圈 |
四、产品分化：哪类设备更赚钱？
2023年行业毛利率排序：
- 超大吨位起重机：毛利率28%，风电吊装需求爆发。
- 电动装载机：毛利率22%，港口、钢厂封闭场景渗透率达35%。
- 迷你挖掘机：毛利率18%，市政绿化、室内装修替代人工。
五、用户痛点：现在该不该抄底？
自问：二手机价格跌到底了吗？
自答：2023年主流20吨挖掘机二手机价格指数较2021年高点下跌42%，已接近2016年底部区间，但库存周期仍需6—8个月消化。
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自问：融资租赁利率是否友好？
自答：头部厂商金融方案利率下探至年化4.5%，叠加设备残值担保，实际资金成本低于2020年水平。
六、技术变量：电动化与智能化谁更快？
电动化：2023年电动工程机械渗透率6.2%，2025年有望突破15%。痛点在于电池成本占整机40%，需等待磷酸铁锂价格跌破0.4元/Wh。
智能化：无人驾驶压路机已在杭甬高速复线实现商业化，单日作业效率提升30%，但需解决高精度地图更新与施工场景碎片化问题。
七、供应链暗线：钢材与液压件博弈
2024年Q1中厚板价格预计反弹8%—10%，主机厂已提前锁定60%长协量。液压件方面，恒立液压小挖泵阀市占率突破50%，进口替代加速。
八、渠道变革：代理商的生死局
传统代理商面临库存高企+现金流紧张双重挤压，2023年退网率12%。突围路径：
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- 转型经营性租赁，轻资产模式降低风险。
- 绑定国企总包单位，参与“带设备投标”。
- 下沉县域市场，抢占农村微挖需求。
九、政策窗口：还有哪些超预期刺激？
除专项债外，关注两大潜在政策：
1. 设备更新贷款贴息：参考2022年机床行业，中央财政贴息2.5个百分点，可直接拉动20%增量需求。
2. 矿山安全改造：应急管理部拟强制要求小型矿山更换防爆型挖掘机，潜在市场3万台。
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