一、2024年全球民航业复苏到什么程度？
国际航空运输协会（IATA）最新预测：全球客运量将在2024年首次超过2019年水平，达到105%左右。其中，亚太地区增速最快，预计达到112%，北美与欧洲分别恢复至103%和101%。
二、国内民航客运量恢复节奏与关键节点
- 春运：2024年春运40天，全民航旅客运输量达8345万人次，同比增长44.9%，已恢复至2019年107%。
- 五一：5天假期运输旅客1040万人次，单日最高230万人次，刷新历史同期纪录。
- 暑运：预计7—8月客流将突破1.4亿人次，有望实现同比20%以上增长。
三、航司盈利拐点真的来了吗？
三大航2023年报显示：国航、东航、南航合计亏损收窄至约200亿元，较2022年减亏超七成。2024年一季度，国航率先扭亏为盈，净利润达18.4亿元，客座率回升至79.8%，票价水平同比提升12%。
四、油价与汇率：悬在头顶的两把刀
布伦特原油若长期高于每桶90美元，航油成本将占航司总成本35%以上；人民币兑美元每贬值1%，三大航合计汇兑损失约20亿元。当前对冲策略包括：
1. 燃油附加费动态调整；
2. 外汇远期合约锁定50%以上敞口；
3. 加速人民币结算国际航线。
五、2024年民航业五大投资机会
1. 宽体机运力置换
波音787、空客A350交付延迟，国内航司存量宽体机日利用率已突破11小时，租赁费率较疫情低点上涨30%。关注渤海租赁、中银航空租赁。
2. 支线航空下沉市场
华夏航空、幸福航空在新疆、内蒙古、云南等地加密航线，地方政府补贴+票价上浮空间，客座率稳定在75%以上。
3. 机场免税弹性
上海机场、白云机场国际客流恢复至2019年80%，香化精品客单价突破900元，扣点率仍维持40%高位。
4. 航空数字化SaaS
航班动态数据、收益管理系统国产化替代需求旺盛，飞友科技、航旅纵横年付费客户增速超50%。
5. 可持续航空燃料（SAF）
国家能源局计划2025年SAF掺混比例达到2%，对应市场规模约120万吨，关注具备地沟油制航油技术的企业。
六、旅客需求结构发生了哪些变化？
携程大数据显示：
• “特种兵”式中转：利用两段低价票拼接，节省20%—40%费用；
• “银发错峰”：55岁以上旅客占比从2019年的12%升至19%，3—4月、9—11月出行占比提升；
• “宠物进客舱”：海航、川航试点后，相关航线搜索量上涨300%。
七、航司如何提升辅助收入？
春秋航空2023年辅助收入达23.7亿元，占营收14.2%，核心做法：
1. 行李差异化：20寸登机箱收费80元起；
2. 座位加享：前排、过道加价30—120元；
3. 机上电商：联合李佳琦直播，单架次销售额破10万元。
八、未来三年民航业最大风险是什么？
空域容量瓶颈：北京、上海、广州三大区管中心高峰时段已满负荷运行，航班正常率每下降1%，航司成本增加约3亿元。解决路径：
• 推进空域精细化管理改革，释放10%—15%时刻资源；
• 加快京广大通道、沪昆大通道建设，预计2025年投用。
九、普通人如何分享民航复苏红利？
1. 可转债打新：南航、国航2024年分别发行100亿元可转债，票面利率0.2%—2%，转股溢价率低于10%；
2. 机场REITs：深圳机场REIT年化分红率4.5%—5%，防御属性突出；
3. 航空里程套利：信用卡积分兑换里程，再兑换国际商务舱，单万里程价值可超1000元。
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