航运运价为什么波动？
运价并非由单一因素决定，而是**多重变量叠加**的结果。以下自问自答拆解核心逻辑。
1. 运力供需失衡是主因吗？
是的。当全球贸易量突然放大，而集装箱船或散货船**新增运力投放滞后**时，船东掌握议价权，报价自然抬升。2020年下半年至2021年，美国港口拥堵导致空箱回流亚洲速度放缓，**有效运力被“吃掉”约12%**，即期运价从每FEU一千多美元飙升至破万美元。
2. 燃油价格如何传导到运价？
燃油占船舶运营成本的20%–30%。当布伦特原油从60美元/桶涨到100美元/桶，船公司会**同步调高BAF（燃油附加费）**。以远东—美西航线为例，BAF每上涨20美元/吨，单箱成本增加约80–100美元。
3. 港口拥堵为何放大波动？
港口拥堵=隐性减少运力。洛杉矶港2021年曾出现**70艘集装箱船排队**，相当于全球2%的运力被“冻结”。船期延误迫使货主争抢剩余舱位，现货市场溢价可达长约价的3–5倍。
4. 汇率与政策如何“推波助澜”？
- 美元走强：新兴市场进口成本增加，需求短期被抑制，运价回调。
- 制裁与关税：俄乌冲突后，欧洲对俄煤炭禁运导致**全球煤炭海运平均运距拉长9%**，吨海里需求上升，BDI指数两个月内翻倍。
航运运价什么时候上涨？
抓住上涨窗口，需要**提前捕捉信号**而非事后跟风。以下维度可提前1–3个月给出提示。
1. 观察“空班率”而非单纯看运力表
船公司会通过Blank Sailing（空班）人为收紧运力。当**连续两周某航线空班率超过15%**，即期运价大概率在30天内反弹。2023年春节后，亚洲—地中海航线空班率一度达22%，随后运价从每TEU 900美元跳至1600美元。
2. 盯紧“新船交付节奏”与“拆解量”
Clarksons数据显示，2024–2025年将有**约250万TEU新船下水**，占现有运力9%。若同期拆解量低于80万TEU，运力净增速>5%，运价承压；反之，若拆解加速或延期交付，**供给曲线左移**，运价易涨。
3. 用“库存/销售比”预判欧美补库潮
美国商务部每月公布的**零售库存销售比**低于1.25时，意味着库存紧张，补库需求将在未来6–8周释放。2020年Q3该比值跌至1.23，随后跨太平洋航线运价启动史诗级上涨。
4. 关注“巴拿马运河枯水期”等黑天鹅
2023年巴拿马运河水位降至24米以下，**每日通行船舶从36艘削减至22艘**。美东航线船舶被迫改走苏伊士，单航次时间增加7–10天，运力被额外占用6%，推动美东线运价单月上涨38%。
如何对冲运价波动风险？
货主与货代并非只能被动接受，可采取以下策略：
- 长约+现货组合：核心货量签年度价，弹性货量随市场，避免“全押”单边。
- 使用FFA（远期运费协议）：在波罗的海交易所对冲BDI或SCFI波动，锁定未来3–6个月成本。
- 动态路由优化：当美西港口拥堵时，可改走美东或加拿大鲁珀特王子港，**综合到门成本反而更低**。
未来三年运价中枢会下移吗？
大概率**温和回落但不崩盘**。原因：
- 新船大量交付，但**环保法规（EEXI、CII）迫使航速下降5%–10%**，抵消部分运力增量。
- 全球供应链区域化（近岸、友岸）**拉长吨海里需求**，部分对冲运力过剩。
- 船公司联盟化程度加深，**停航保价机制更成熟**，避免2016年恶性价格战重演。
实战案例：如何判断2024年Q4是否涨价？
步骤拆解：
- 查看9月船公司空班计划，若空班率>12%，**涨价概率60%**。
- 跟踪10月第一周SCFI指数，若连涨两周且涨幅>5%，**11月长约价将跟涨**。
- 监测美国黑五销售数据，若零售额同比增>6%，**12月舱位将挤爆**。
把以上信号叠加，可提前锁定低价舱位或卖出FFA多头头寸。
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