2016年全球能源格局发生了什么变化？
2016年，国际油价从年初的每桶30美元缓慢爬升至年末的55美元左右，**WTI与布伦特价差收窄**，标志着供应过剩压力阶段性缓解。与此同时，《巴黎协定》在11月正式生效，**全球碳减排进入法律约束时代**，传统化石能源企业被迫加速资产减值，而可再生能源装机量却创下历史新高。
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2016能源行业前景如何？
答案是：**结构性分化**。传统油气勘探资本支出同比下滑27%，而光伏、风电的资本开支却逆势增长12%。
- **煤炭**：中国“去产能”全年退出产能2.9亿吨，煤价下半年反弹60%，但长期需求仍被看空。
- **石油**：美国页岩油通过“短周期”技术把盈亏平衡成本降至40美元/桶，OPEC减产协议只是短期托价。
- **天然气**：LNG现货价跌至4美元/MMBtu，亚洲溢价消失，催生中国“煤改气”政策红利。
新能源投资机会在哪？
光伏：单晶PERC技术爆发元年
2016年全球新增光伏装机71GW，**中国占47%**。单晶PERC电池效率突破21%，推动度电成本降至0.6元/kWh以下。投资逻辑：
- 隆基股份、中环股份的单晶硅片产能翻倍，毛利率维持25%以上。
- 领跑者基地项目要求组件效率≥16.5%，**技术溢价直接转化为订单**。
风电：海上风电启动
江苏、福建近海项目招标电价0.75-0.85元/kWh，**比陆上风电高30%**，但利用小时数可达3000小时以上。关键变量：
- 金风科技6MW机组下线，国产化率超90%，**降低造价至1.5万元/kW**。
- 三峡集团、中广核成立海上风电专业运维公司，**锁定25年稳定现金流**。
储能：锂电池成本拐点
2016年动力电池包价格降至1.4元/Wh，**储能度电成本突破0.5元/kWh临界点**。比亚迪、宁德时代布局**“光伏+储能”微电网**，在西藏、青海无电区实现平价供电。
政策变量如何影响投资节奏？
中国2016年12月发布《可再生能源发展“十三五”规划》，明确：
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- 光伏：2020年装机目标105GW上调至150GW，**分布式光伏不受指标限制**。
- 风电：红六省禁建解除，**特高压外送通道配套5GW项目重启**。
- 补贴：第八批可再生能源补贴目录申报开启，**拖欠周期缩短至1.5年**。
欧洲方面，德国将光伏FiT补贴下调至0.12欧元/kWh，**倒逼自发自用模式**，催生Sonnen、SENEC等户用储能独角兽。
资本流向的隐秘信号
2016年全球清洁能源投资总额2875亿美元，**中国占36%首次超越美国**。值得关注的细节：
- 巴菲特旗下NV Energy以29亿美元收购SolarCity，**“YieldCo+分布式”模式验证**。
- 沙特发布《2030愿景》，计划2023年招标10GW可再生能源项目，**国际EPC订单提前卡位**。
- 壳牌成立新能源事业部，**投资H2 Mobility加氢站网络**，押注氢能长期替代柴油重卡。
风险与对冲策略
问：2016年新能源投资最大风险是什么？
答：**技术路线迭代**。例如多晶硅片价格暴跌40%，导致协鑫集成库存减值超10亿元。
对冲方法：
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- 选择**技术迭代慢、重资产环节**（如光伏玻璃、风电塔筒）。
- 布局**轻资产运营商**（如北控清洁能源），通过“建成-出售”模式规避设备减值。
- 利用**绿证交易**提前锁定电价收益，2016年江苏绿证成交溢价达0.05元/kWh。
2016年案例复盘：隆基股份的戴维斯双击
2016年初隆基股份市值仅200亿元，年末突破800亿元，**PE从15倍升至25倍**。驱动因素：
- 单晶硅片出货量同比增200%，**毛利率比多晶高8个百分点**。
- 推出“乐叶”组件品牌，**打通下游电站渠道**，锁定硅片需求。
- 签订长单锁定上游硅料，**2016年硅料价格波动±20%时保持成本稳定**。
这一案例证明：**在产业拐点期，技术领先+垂直一体化=超额收益**。
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