2013年化工行业整体景气度如何？
2013年全球经济仍在欧债危机阴影下缓慢复苏，中国GDP增速从上一年的7.8%回落至7.7%。**化工行业PPI全年下跌2.2%**，连续第二年负增长，表明整体景气度偏弱。然而，**子行业分化明显**：基础化工继续承压，而新材料、电子化学品、环保助剂等高端领域却保持两位数增长。换句话说，**“低端过剩、高端短缺”**成为当年最突出的结构性矛盾。
产能过剩究竟严重到什么程度？
国家发改委当年摸底显示：
- **尿素**有效产能7800万吨，需求仅6200万吨，闲置率20%以上；
- **PTA**新增产能集中释放，总产能突破3300万吨，而下游聚酯需求仅2800万吨；
- **氯碱**行业平均开工率跌至65%，西北部分地区甚至低于50%。
为何出现如此严重的过剩？
1. 上一轮“四万亿”刺激后，大量资本涌入；
2. 地方政府以GDP考核为导向，审批放松；
3. 企业盲目追求规模效应，忽视下游需求增速放缓。
企业自救：去产能的三种路径
路径一：差异化产品突围
**山东某化肥龙头**将普通尿素升级为多肽尿素、缓释尿素，吨毛利提升120元，2013年销量逆势增长18%。要点：
- 锁定经济作物区高附加值市场；
- 与农科院合作建立试验田，数据背书。
路径二：产业链一体化降本
**浙江某PTA企业**向上游延伸自建PX装置，向下游配套聚酯切片，吨成本下降300元，在行业亏损面达40%时仍保持微利。
路径三：出口转移+产能置换
**新疆某氯碱企业**通过西部陆路口岸将PVC销往中亚，出口占比从5%提升至30%；同时关停老旧电石法装置，在沿海新建乙烯氧氯化法项目，能耗降低25%。
政策组合拳：环保与信贷双重收紧
2013年9月国务院发布《大气污染防治行动计划》，**将化工园区VOCs排放限值收紧30%**。环保部随后启动“环保领跑者”制度，对能效、排放双达标企业给予绿色信贷倾斜。效果：
- 全年淘汰落后产能：电石120万吨、焦炭2400万吨；
- 行业集中度CR10由2012年的28%提升至32%。
投资视角：哪些赛道仍具吸引力？
尽管传统大宗品低迷，但**三大新兴方向**资本持续流入：
- 电子化学品：国内IC产业规模年增15%，光刻胶、高纯试剂国产化率不足20%，进口替代空间巨大；
- 锂电材料：新能源汽车销量翻番带动六氟磷酸锂价格从12万元/吨涨至16万元/吨；
- 环保催化剂：国四排放标准全面实施，蜂窝陶瓷载体需求爆发，**江苏某企业订单排到2014年Q2**。
2014年展望：行业能否走出低谷？
从需求端看，**地产新开工面积增速由负转正**，拉动纯碱、PVC消费；美国QE退出导致原油高位震荡，**烯烃路线成本优势凸显**。从供给端看，新增产能审批趋严，**2014年尿素、PTA计划投产项目分别下调25%和40%**。综合来看，**行业整体盈利有望在2014年Q2触底回升**，但分化将持续：大宗品微利时代来临，**新材料与环保化学品仍将享受估值溢价**。
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