氧气行业为何突然成为资本新宠？
过去两年，全球医用氧与工业氧需求同步飙升，2023年全球市场规模已突破410亿美元，年复合增长率保持在7.2%。资本圈把“氧气”视为继光伏、储能后的第三大赛道，核心逻辑有三点：
- 老龄化+慢阻肺人群扩大，医用氧渗透率从38%向60%跃迁
- 氢能、半导体、航天三大高端制造同步放量，高纯氧需求翻倍
- 绿色炼钢技术路线确定，富氧高炉替代传统高炉，吨钢耗氧量提升35%
未来五年需求侧三大增量场景拆解
1. 医用氧：从“应急”到“日常”
家用制氧机销量2022—2025年CAGR预计19.8%，核心驱动是医保报销比例上调至70%。中国60岁以上人口将在2025年达到3.1亿，其中3200万中重度慢阻肺患者需要长期氧疗。
2. 半导体级高纯氧：7nm以下制程刚需
每万片5nm晶圆月产能需消耗1200吨7N级氧气，2025年全球新增晶圆厂带来2.8万吨高纯氧缺口，价格已突破8万元/吨。
3. 氢能炼钢：富氧燃烧的降碳杠杆
欧盟CBAM碳关税2026年落地，国内钢企被迫升级。一座年产300万吨的氢基竖炉需配套9.6万吨/年氧气装置，相当于现有空分产能的1.5倍。
供给侧：空分设备进入“大产能”军备竞赛
全球6万Nm³/h以上超大型空分新增订单2023年同比暴涨62%，中国厂商拿下73%份额。技术路线正在分化：
- 内压缩流程：能耗低至0.35 kWh/Nm³，适合高纯氧
- 液化后备系统：液氧储槽规模从2000m³升级到5000m³，应对极端需求峰值
- 模块化快装：现场施工周期从18个月压缩到9个月
价格走势：2024—2028年分场景预判
医用氧：政策限价下的温和上涨
国家医保局对医用氧设定2.8元/立方米红线，但物流成本年均上涨6%，预计终端价年涨幅3%—4%。
工业氧：区域价差将拉大
华北因钢铁限产，液氧出厂价已跌破450元/吨；华南电子厂密集区则维持900元/吨以上。2026年后，西部新建空分集中投产，价差有望收窄至200元/吨。
高纯氧：技术溢价持续
7N级产品因提纯工艺壁垒，2025年前仍将供不应求，价格中枢7.5—9万元/吨；6N级则因国产替代，2027年或跌至4万元/吨。
潜在风险：液氧储运安全与碳排放成本
2023年国内发生17起液氧储罐爆燃事故，推动应急管理部出台《深冷液体储运规范》，企业需追加8%—12%安全投入。此外，欧盟2027年将把空分装置纳入碳排放交易体系，吨氧碳成本或增加60—80欧元。
企业如何卡位？三条路径实测有效
- 绑定终端：与TOP20钢企签署15年照付不议协议，锁定产能
- 技术卡位：提前布局氖氦氪氙稀有气体提取，单台空分副产利润可覆盖18%折旧
- 区域垄断：在200公里运输半径内并购3—5家小型气体公司，形成定价权
投资者最关心的问题：现在入场晚不晚？
空分设备投资回收期已缩短至4.2年（2020年为6.5年），但2025年后产能集中释放，毛利率可能从28%回落至18%。窗口期仅剩18—24个月，优先选择高纯氧+稀有气体双轮驱动项目，IRR可维持在22%以上。
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